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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：图灵
近日，中信证券发布三季报。2026年前三季度，中信证券实现营收665.9亿元，同比增长18.6%；归母净利润310.22亿元，同比增长32.66%。
但第三季度，中信证券营收168.98亿元，环比下降36.32%，同比下降26.59%；归母净利润76.79亿元，环比下降41.5%，同比下降20.19%。公司第三季度营收净利润大幅下滑，主要在于三季度权益市场的深度回调与高基数效应的叠加。第三季度，中信证券“投资净收益+公允价值变动净收益”同比下降70.77%。
前三季度，中信证券经纪、资管投行业务手续费净收入都是增长趋势，利息净收入同比增长3倍多，公允价值变动净收益增长近32倍。其中投行手续费净收入为51.24亿元，同比增长近39%。截至10月28日，中信证券A股IPO保荐储备项目数量最多，但部分项目的质量存在争议。仅仅在2026年第三季度，中信证券保荐IPO上市的左江科技、佳缘科技就因财务造假而收到行政处罚告知书，保荐的可转债公司思创医惠，因欺诈发行证券罪与违规披露、不披露重要信息罪被起诉。
第三季度投资净收益大降
2026年前三季度，中信证券实现营收665.9亿元，同比增长18.6%；归母净利润310.22亿元，同比增长32.66%。
今年前三季度，中信证券的归母净利润已经超过了2025年全年（300.76亿元）的水平，再创历史新高。
但细分季度看，中信证券第三季度的业绩下滑较严重。2026Q3，公司实现营收168.98亿元，环比下降36.32%，同比下降26.59%；归母净利润76.79亿元，环比下降41.5%，同比下降20.19%。
研究认为，中信证券第三季度营收净利润大幅下滑，主要是因为三季度A股权益市场的深度回调，以及上半年、去年三季度的高基数效应。
2026年第三季度，中信证券公允价值净收益为-0.41亿元，同比由正转负；投资净收益37.55亿元，同比下降68.55%。前三季度投资净收益179.78亿元，同比下降45.25%。公司表示，投资净收益下降主要由处置金融工具投资收益减少。
第三季度，中信证券“投资净收益+公允价值变动净收益”为37.14亿元，较去年同期的127.04亿元同比下降70.77%。
2026年上半年，中信证券证券投资业务收入为198.54亿元，占总营收的比例约为40%。按照“投资净收益+公允价值变动净收益-对联营企业和合营企业的投资收益”的口径计算，中信证券今年上半年投资收入为269.27亿元，占总营收的比例约为54%。
来源：半年报
投资收入占比4、5成，当权益市场发生重大变动时，业绩波动会变得更剧烈，因为固定成本与经营杠杆在顺风时放大收益、在逆风时同样放大回撤。也可以看出，即便是券商“一哥”的中信证券，也避免不了市场波动对自营盘的冲击，尤其是前期自营收入占比高导致基数高。
第三季度，沪指区间下跌约6%，创业板指回撤超27%，科创50指数回撤超30%，自营盘是中信证券单季业绩下降的主因。
经纪、资管、投行、利息净收入皆增长
尽管投资类收入第三季度出现了大幅下滑，但中信证券收费类业务收入依旧是增长趋势。
2026年前三季度，中信证券经纪业务手续费净收入147.30亿元，同比增长34.65%；投行业务净收入51.24亿元，同比增长38.90%；资管业务净收入108.67亿元，同比增长24.86%；利息净收入32.23亿元，同比大增319.68%，主要来自两融及客户存款利息的增加。手续费及佣金净收入合计326.31亿元，同比增长32.86%，是第一增长引擎。
跨境布局方面，中信证券完成H股增发8.04亿股，募资160亿元，用于国际化业务，做实海外资本平台。
招商证券题为《中信证券（600030）：投资收益拖累 财管韧性凸显》的研报认为，中信证券作为航母级券商，以规模扩张为导向，收入体量远高于其他头部券商；业务方面，财富管理转型进展喜人，投行优势一骑绝尘，机构业务全面领先，自营理念和效益引领行业，国际化业务进展遥遥领先，资本实力和规模效应等优势明显。但考虑市场波动加剧，下调此前投资收益率、市场成交额等假设，预计公司26/27/28 年归母净利润分别为380 亿/391 亿/408 亿，同比+26%/+3%/+4%。
Q3三个保荐项目因财务造假、欺诈发行等被处罚或刑诉
根据wind数据统计，截至2026年10月28日，中信证券保荐的IPO储备项目（以交易所受理为标准，不包含已发行及已终止企业）数量最高，为49家；国泰海通紧随其后，为46家。中信建投、中金公司、国联民生、华泰联合储备数量分别为29家、23家、22家、21家，位列第3-6名。
来源：wind
尽管中信证券IPO储备项目数量最高，但与国泰海通差距不大。并且，数量最多不等于质量最高，项目质量要经过监管、市场、投资者以及时间的多重验证。
值得关注的是，中信证券49家储备IPO项目中，有29家处于中止审查状态。这批集中在三季度末的“中止审查”，多因财务资料过期等技术性原因。不过，如华龙证券、湖北银行等受理三年仍未推进的“僵持项目”并非技术原因。 其中，华龙证券自身曾因保荐项目执业问题被监管追责，其作为发行人的 IPO 进程也长期停滞。
中信证券长期作为投行“一哥”，保荐上市的IPO企业数量常年高居榜首，但终止数量也高居业内前列。因为高基数等原因，中信证券保荐的项目中，有些在上市后发现财务造假、欺诈发行，有些在审核过程中就发现问题。
今年第三季度，中信证券保荐上市的左江科技（已退市）与佳缘科技，因财务造假案遭重罚。
左江科技案属于“为发行而造假”的代表，造假手法的核心是“成本端做高、价格端做高、收入端提前”。2026年8月北京证监局的告知书认定，左江科技招股书2017—2019年上半年分别虚增营业收入38%、37%、37%，虚增利润总额85%、68%、121%（招股说明书报告期为 2016 年至 2019 年上半年）。这意味着，如果没有造假，左江科技无法满足当时的上市财务条件。
更值得关注的是，中信证券的持续督导并未阻止这场长达六年的骗局，因为左江科技在上市后没有停止造假。告知书进一步认定，2019 年、2020 年、2021 年，左江科技虚增营业收入 11409.59 万元、10677.51 万元、3215.72 万元，占当期披露营业收入的 52%、53%、27%；虚增利润总额占当期披露利润总额绝对值的 114%、102%、1993%。
佳缘科技则展现了另一种隐蔽的造假手法，跨期调节与无商业实质的“走单”。其2019年至2022年通过提前确认收入、来回冲回，以及插入无商业实质的购销链条虚增业绩。佳缘科技2019年至2022年营业收入分别虚增2015.60万元、虚减687.65万元、虚增2803.38 万元、虚减 2562.47万元，占当期披露营业收入绝对值的15.39%、3.61%、8.85%、9.51%。2026 年8月21日，佳缘科技收到《行政处罚事先告知书》；8月25日起股票简称变更为“ST佳缘（维权）”。
左江科技首发募资3.65亿元，中信证券承销及保荐费3018.87万元。佳缘科技募集资金总额 10.80 亿元，中信证券获得保荐承销费 6478.98 万元。那么，两起保荐项目在报告期内财务造假，中信证券是否勤勉尽责，是否需要赔偿投资者损失？
无论中信证券是否会被追责，其在左江科技与佳缘科技这两个项目上，尽职表现与“审慎核查”和“职业怀疑”的标准存在实质性差距，或未能有效发挥“看门人”识别系统性造假的职能。
尽管未被定性，左江科技与佳缘科技在客观要件上已经高度接近欺诈发行。而中信证券保荐的思创医惠可转债项目，被明确定性为欺诈发行。2026年9月，杭州市人民检察院对思创智联（原名思创医惠）及7名时任高管提起公诉，罪名包括欺诈发行证券罪与违规披露、不披露重要信息罪。起诉书认定公司在募集说明书中编造重大虚假内容、公开发行债券、数额巨大。
2021年1月，思创医惠发行可转换公司债券募集8.17亿元，中信证券担任保荐机构及主承销商。据浙江证监局作出的《行政处罚决定书》，认定思创医惠通过全资子公司医惠科技与杭州闻然、上海洗凡、深圳雨淋等公司开展虚假业务，2019年虚增营业收入 3492.94万元、虚增利润3302.17万元（占当期利润总额20.03%）；2020年累计虚增营业收入 9646.88万元，虚增利润8394.14万元，占当期利润总额 67%。浙江证监局对思创医惠罚款8570 万元，对董事长章笠中罚款750万元并采取10年市场禁入。
仅仅在2026年第三季度，中信证券保荐IPO上市的左江科技、佳缘科技就因财务造假而收到行政处罚告知书，保荐的可转债公司思创医惠，因欺诈发行证券罪与违规披露、不披露重要信息罪被起诉。由此可见，中信证券的保荐质量。
根据公开信息不完全统计，2020年10月至2026年7月，中信证券与投行保荐业务直接相关的监管措施就有16单（含保代被监管数量）。对16份措施的事由做词频归类，出现频率高的包括：关联交易/关联方/资金占用、收入确认与经销模式、内控有效性等。
来源：证监会、交易所官网
在16项监管措施中，辉芒微IPO项目属于“一查即撤”且两次被查。辉芒微2021年12月申报科创板，2022年1月7日被抽中现场检查，1月21日撤回（距抽中仅14天）。辉芒微2023 年5月转战创业板，再次被抽中现场检查，2024年1月3日撤回。中信证券因未充分核查辉芒微经销收入内控有效性，核查意见不准确；对辉芒微及关联方资金流水核查不到位；未关注生产周期披露准确性，被深交所采取书面警示的自律监管措施
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责任编辑：公司观察
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